网络安全龙头奇安信:数字经济翻开空间渠道建造推进盈余

  跟着等保 2.0、《数据安全法》的提出,我国的网络安全作业进入动态防护阶段,G 端与 B 端用户关于网络安全的需求也从单一的“合规”需求变为高防护需求,作业潜力巨大显着。

  一起“东数西算”的推出,也将带动数据工业与数字化的展开,催生很大都据安全、终端安全、鸿沟安全及态势感知需求。

  公司作为网安作业龙头,产品线系统化程度高,全面掩盖各使用环境且八大渠道建立完结,在事务展开和项目研制两方面的降本增效才能得到进一步增强,22 年有望迎来盈余期。

  咱们测算“东数西算”撬动的数字工业化将达 17 万亿,作业数字化将达 70 万亿,其间将有许大都据安全、鸿沟安全与实战态势感知的需求,利好公司在这三方面的展开。

  2021 年,公司在数据安全与隐私维护收入超越 11 亿,同比增速超 50%,未来有望坚持高增速。

  在作业进入自动防护阶段与“东数西算”的大布景下,数据安全、终端安全与实战态势感知等方面的需求将快速胀大,公司在以上方面布局了百余款产品,并经过技能渠道构成系统防护,可以应对未来下流各类需求。

  自 2020 年开端,公司超越 60%的研制投入均投入渠道研制项目,2020 年公司全年研制费用率近 30%。

  与此一起,渠道的技能沉积也将助力事务展开,开释生产力,操控销售费用增速,有望本年迎来盈余期。

  从网络安全传统范畴动身,叠加“新赛道”产品供给全面网络安全处理方案。公司展开进程可分为以下几个阶段:

  1)奇安信有限阶段(2014-2016年):公司前身奇安信有限成立于2014年,系三六零集团所操控公司,2015年 12 月公司实践操控人齐向东与三六零集团董事长周鸿祎签定拆分协议;一起,公司别离于2014年和2016年收买传统网络安全厂商网神和网康,这为公司传统网络安全事务的展开奠定了根底;

  3)奇安信股份有限段(2018-2019年):公司进行股份制革新,一起构建四大研制渠道以支撑“新赛道”产品的快速研制;

  4)股份公司阶段(2020年-至今):公司于2020年7月登陆科创板上市,推出新一代网络安全结构,营收规划快速扩展。

  奇安信自成立之初,专心于研制新一代网络安全产品、技能和服务,采纳高举高打的战略,产品线布局全面,现在已构成完善的协同联动安全防护系统。

  依据2021年 3 月国内网络安全威望机构安全牛发布的第八版我国网络安全作业全景图,公司当选 13 个一级安全范畴和 94 个二级细分范畴,成为接连多年当选全景图细分范畴最多的企业。

  现在,公司首要有网络安全产品、网络安全服务和硬件三大事务线)网络安全产品:包含终端安全、鸿沟安全、数据安全、实战型态势感知四大类安全产品;

  奇安信实践操控人兼董事长齐向东直接持有本公司21.9%的股份,经过其操控的安源创志、奇安叁号直接操控本公司3.7%的股份,算计操控本公司25.6%的股份,是公司前十大股东中仅有的自然人股东。

  我国电子是以网络安全和信息化为主业的中心企业,兼具核算机CPU和操作系统要害中心技能,已成功打破高端通用芯片、操作系统等要害中心技能。

  我国电子战略入股奇安信将有利于两边在技能创新、资源整合、重大项目建造等方面展开协作,进一步强化网络安全中心才能,全面进步服务网络强国建造的战略支撑力。

  咱们以为,我国电子战略入股奇安信一方面有利于两边在技能范畴进行协作;另一方面,我国电子的国企性质有利于奇安信进一步开辟其在政企范畴的商场。

  公司创始人齐向东先生曾任新华社通讯技能局副局长、我国网络空间安全协会副理事长、国家核算机应急处理中心反病毒联盟专家等技能指导专家等,作业阅历丰厚,办理型布景与政企布景结合为公司展开保驾护航。

  其他高管大都有工科与办理混合布景,如吴云坤曾任我国惠普有限公司上海分公司电信参谋、三六零集团企业安全总裁等;赵炳弟曾任德国西门子(我国)维修中心工程师、松下电器(我国)有限公司董事及总裁等。

  2020年10月30日,公司发布2020年股权鼓励方案,拟颁发鼓励方针的限制性股票数量为1359.23 万股,占公司股本总额的2%,初次颁发的限制性股票占方案股票总数的80%,其成绩考核方针是以2019年经营收入为基数,2020、2021、2022和2023年经营收入添加率别离不低于25%、55%、90%和135%,5年成绩复合增速约为24%。

  咱们以为本次股权鼓励体现公司办理层对未来公司成绩增速的决心,一起进步职工的归属感,进一步安稳公司中心团队结构。

  净赢利方面,2017年至今,公司归母净赢利亏本收窄,这首要是因为:一方面公司采纳高举高打的展开形式,研制投入较高且现在处于人员快速扩张阶段;另一方面,公司加强费用管控。

  展望未来,咱们以为在网络安全作业持续高景气的布景下,叠加公司产品中心竞争力的进步,以及研制渠道的投入使用,公司营收有望持续添加,赢利快速扭亏为盈。

  1)网络安全产品是公司事务营收占比最高的产品线%以上且逐年进步,这与公司新一代网络安全产品 营收高速添加有关;

  2)网络安全服务占比稳中有升,这首要系因为一方面公司加大网络安全服务的投入,有较强的实战化攻防服务才能,另一方面政企客户对网络安全攻防实战化才能的注重程度添加。

  1)公司高研制投入的网络安全产品有较高的毛利率,在主营事务中的占比在六成以上且还在不断上升;

  详细来看,选用黑名单机制,也即“非黑即白”,先是人工剖析病毒的特征码,之后在电脑里经过扫描文件进行匹配、查杀。这一时期诞生的首要安全产品为传统防火墙(FW)、侵略检测/防护(IDS/IPS)等。

  第二阶段:2000至2015年,我国的网络安全工业快速展开,进入以防火墙(安全网关)为代表的静态综合式网络纵深防护阶段。安全产品从独立布置处理单一安全问题,展开为系统建造统一办理信息安全的渠道。

  第三阶段:2015年-至今,网络安全工业处于动态活跃防护阶段,以数据为重要驱动力,以大数据、云核算和人工智能为中心技能。

  下一代防火墙(NGFW)、态势感知、零信赖、要挟情报等网络安全产品在这一时期诞生,在人工智能、机器学习等技能的根底上,网络安全防护方法向动态活跃防护方向展开。

  可是我国网络安全商场规划现已从2015年的219亿元添加至了2020年的532亿元,且除2020 年疫情影响外近几年的增速均在15%以上,而全球网络安全商场规划的增速仅在10%左右。

  咱们以为2021年是网安工业的方针大年,从顶层方针来看,《数据安全法》、《个人信息维护法》与《网络安全法》一起构成了信息安全工业的顶层方针系统,使得企业在安全投入方面有法可依。

  此外,《要害信息根底设施安全维护法令》历经多年的征求意见,于2021年8月由国务院正式发布,这是继等保2.0之后,网安工业从详细落地层面来看的又一重磅方针,清晰了关基范畴网安建造的重要性,强化了关基范畴大型企业相关领导的责任意识,为网安工业的需求拉动带来了实质上的提振。

  与此一起,随同《数据安全法》的发布,相关作业的施行细则也在逐步发布,如轿车数据安全、网络数据安全、金融数据安全等相关方针连续出台。

  回忆 2021 年的网安工业,咱们以为方针发布和随之而来的落地施行构成了工业展开的年度主线年成为网安工业展开的重要驱动力。

  数字经济时代,网络安全作业的展开与数字化相伴而生,每一次数字化的革新也都会推进网络安全技能的更新迭代。

  咱们以为,一方面,跟着国家对网络安全作业注重程度的加深,现有客户党政军等范畴的网络安全开销将进一步加大;另一方面,跟着信息安全问题的呈现以及企业本身展开的需求,网络安全下流客户所触及的范畴有望进一步拓宽。

  云核算、大数据、物联网、移动互联网、5G、区块链等前沿技能的不断展开与落地,将对安全发生新的需求,传统的网络安全建造思路面对极大的应战。

  依据赛迪咨询的数据,2019年我国云安全、大数据安全、物联网安全、工业互联网商场规划别离达55、38、129、124亿元,均在逐年扩展。

  依据 Statista 计算猜测,2025年全球数据量将从2020年的47ZB添加到175ZB,我国占比将达榜首,其间东数西算将带来巨大的数据安全、鸿沟安全等需求。

  2021年,公司数据安全与隐私维护收入超越11亿,同比增速超50%,而“东数西算”首要使用场景就是运算与备份,对数据安全与隐私维护的需求极大。

  在中性预期下,“东数西算”之中新增机架约为500万架,咱们测算其撬动规划17万亿的数字工业化、规划70万亿的作业数字化,其间将有许大都据安全、鸿沟安全与实战态势感知的需求,利好公司在这三方面的展开。

  依据2021年成绩快报,公司数据安全类产品收入超11亿元,同比增速超50%;态势感知类产品收入超12亿元,同比增速近30%;终端安全类产品国内市占率榜首,收入打破8亿元,同比增速超 30%。

  从下流反响来看,2021年公司在电信、动力、医疗三大支柱作业的增速均超50%;政府、金融作业的收入增速均超 30%。

  未来的网络态势将愈加杂乱,曩昔单点的合规型防护以不足以应对晋级的安全需求,公司的系统化产品对网安的全面掩盖能有用构成下流用户的依靠以及拓宽新商场来保持高增速。

  依据 IDC 发布的《我国态势感知处理方案商场2021》显现,奇安信获评我国态势感知处理方案领导者。

  且公司不断的对零信赖身份安全产品更新迭代,依据公司公告,2020 年 1 月,公司针对用户身份安全问题发布了身份服务系统 V5.0;同年,公司还发布了零信赖长途拜访处理方案标准版、优化版,经过添加对国产化终端、MacOS 终端安全的持续感知,然后完结常见终端全掩盖的持续信赖评价,且公司在 GA、金融、央企等作业的零信赖安全处理方案全面落地,多地标杆客户完结 POC 测验,开端进入商务阶段。

  此外,依据世界威望咨询机构 IDC 发布的陈述,2020 年奇安信以 24.4%的商场份额位列国内终端安全软件商场榜首,且奇安信天擎 EDR 在取得战略和商场份额方面均体现优异,位居领导者象限。

  2020年公司安全服务的经营收入为6.46亿元,同比添加率为75.89%。安全服务收入占公司主营事务收入的份额由2019年的11.66%进步至2020年的15.56%。

  咱们以为,跟着政企客户对网络安全攻防实战化才能建造注重程度的加深,预期未来公司网络安全服务事务占公司主营事务收入的份额将进一步进步。

  1)抵挡人员丢失危险:公司 2017-2019 年丢失率为 15.35- 13.63%,人员丢失会形成公司研制才能动摇、事务周期变长等晦气影响。渠道将技能整合后,公司研制才能将有安稳确保。

  2)降低本钱:公司在保存原有技能团队情况下,因为本身渠道的技能堆集,关于新增高档程序员的需求将下降,而高初级程序员之间的人力本钱存在数倍距离。

  3)进步功率: 网安项目之间的复费用较高,将技能和经历模块化之后,后续的项目易于参阅曩昔效果,有助于缩短项目周期。

  从“横向”形式来看,公司经过选用“产品(项目)开发+渠道研制”的分层设置,全面掩盖公司事务触及的研制场景,然后防止通用性功能或模块在不同产品中的重复开发。

  从“纵向”形式来看,经过委员会对技能安排进行“纵向”办理,加强公司各类产品、安全渠道、工程技能才能的建造。

  “横向”与“纵向”形式的结合使得公司的研制系统可以“纵横”协同,然后确保研制作业的有序展开,进步研制功率。

  跟着大禹、川陀等技能渠道的落地,公司关于高档安服人员的需求也借由功率的进步而下降,对公司收入的影响将体现在:

  2)销售费用率的下降:因为安全服务事务关于高档技能人员的需求,借由技能渠道的落地和迭代而下降,销售费用增速将得到持续操控。

  1)网络安全产品:跟着作业规划的不断扩展,咱们以为公司作为网络安全龙头,市占率也将不断进步,估计网络安全产品事务2021-2023年增速为40.86%/39.28%/36.51%;

  2)网络安全服务:现在趋势下,网络安全服务商场增速高于全体作业增速,一起公司网络安全服务将获益于渠道化后的降本增效,在公司的营收占比进一步进步,而其他硬件服务占比将进一步缩小。



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